房地产行业策略双周报:春风拂面 贵在坚持
坚持超配地产:我们的地产行业策略进入第四期,本周一地产板块平均2.1%的跌幅使得市场对接下来板块走势有了分歧,我们的观点是继续建议超配地产,逻辑在于: 1)看好龙头公司四月销售表现及行业集中度提升。本轮地产行情,来自于*策平稳期的估值修复,基础是环比上行的销售数据,目前行业层面销售虽有放缓趋势,但我们看到,龙头公司项目去化率和推盘速度都保持在较为理想水平,集中度提升带来的龙头公司较好销售表现将是股价上行进一步的推手; 2)低估值带来相对收益。地产平均12x的2011年P/E在中金A股各行业中处于底部位置,目前阶段,*策面、基本面都看不到快速恶化的可能,房价不出现大调整,投资不放缓,意味着地产公司盈利增速确定性高,相对其他行业估值差不会再拉大,地产跑赢大盘的概率更大。 3)短期无需过度担忧货币紧缩。过去一个季度,在CPI较为平稳,而经济增速相对放缓的情况下,央行维持两个月加息一次频率,市场对于货币*策紧缩的速度和力度有担忧,在我们看来,加息担忧不可怕,通胀预期的改变更关键,如果市场预期通胀失控,房价再入上行轨道,货币*策及地产*策,将会更加严厉、更不可预期,这才是地产股票最大的风险,而短期我们觉得这一风险因素出现的可能性较小。 选股策略:荐股思路依旧,看好有销售、抗风险的全国龙头、限购*策影响小的三线城市及*策受益地产股(如建筑+地产、保障房建设),A股首推万科A、中南建设、中国建筑。 组合调整:保持仓位,不做调整。 板块回顾: 板块走势:虽然本周一2.1%的跌幅使得上期地产板块期内下跌1.2个百分点,但地产股指数自我们3月14日建议超配地产板块以来至今依然跑赢了A股指数2.4个百分点。个股方面,华侨城A年初至今上涨18.9%,中南建设12.9%,保利地产10.8%,金地集团上涨10.5%,万科A7.3%,滨江集团3.4%,首开股份3.2%。 组合业绩:上期,受周一大跌影响,组合内仅万科A上涨1.0%,中南建设期内上涨0.8%,而金地集团下跌1.7%,首开和城建分别下跌4.0%;整体组合净值下跌1.2%,跑平中金A股地产指数。
