天津PE监管升级：三成或清退
天津清退PE传言将一线城市加码股权投资监管的事实摆在PE行业的眼前。
《金证券》从天津市金融服务办公室获悉，自2007年天津率先引进大批股权投资机构开始，至今天津市关于股权投资企业注册标准已经进行过5次变更，是国内一线城市中对股权投资企业注册条件变更最频繁的城市，未来可能继续收紧对PE行业的监管。
对PE监管的趋严一方面引发部分中小股权投资企业的不满，另一方面也“成全”了中西部城市试图大量引入股权投资企业的“发展战略”。《金证券》了解到，目前中西部城市给予股权投资企业的优惠竟然高达千万，但缺乏足够的法规约束。
整肃行动层层加码
“只是正常整顿不规范的企业，并没有上说的那样邪乎。”天津市金融服务办公室这样评价坊间传言的“天津清退PE”传言。
天津整顿PE行业或许要从年初的一纸通知说起，2012年3月，天津出台了《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法补充通知》，进一步规范股权投资企业的注册条件。据了解，这是至今天津地区出台的第5份股权投资管理法规。
天津市金融服务办公室工作人员向《金证券》介绍，2007年天津提出“打造中国股权投资中心”的口号，2008年天津滨海新区成为首批PE备案制度试点地区，此后天津以较低的注册门槛吸引了大批股权投资机构的注册。当地PE人士回忆说，“当时天津就像疯了一样，每个区都在竞争股权投资公司的数量，你给的注册门槛低，那我就比你更低。”当时的PE“狂热”，导致众多空壳PE、异地PE甚至是非法融资企业在天津扎根。
随着PE数量猛增，天津股权投资管理法规趋严。《金证券》了解到，2007年、2008年、2011年7月和2011年10月，天津相继出台了4部涉及股权投资企业管理的规定，注册门槛随之大幅提高。查阅这些规定可以看到，2007年，天津要求股权投资基金成立的最低要求是实收资本不少于1000万元；2011年，注册资本不少于1亿元。对于股权投资管理公司，2007年天津要求的最低注册资本不少于500万元，实收资本不少于100万元人民币，2011年这一要求被大大提高，明确规定注册资本不少于1000万元，以货币资金实缴，并在办理注册登记手续时一次交付到位。
三成PE或将淘汰
天津股权投资管理法规的层层加码，使得众多希望在天津捞金的中小股权投资公司遭遇前所未有的洗牌。
一直跟踪调研天津PE情况的清科研究中心研究总监段宁宁女士告诉《金证券》，此次整顿的目标是不合规的股权投资公司，而整顿的方向主要是从四个方面来考虑，首先是投资人背景，其次是注册认缴的金额有没有到账，第三是有没有实际投资的案例，最后则是团队是不是PE专业从业人员。
段宁宁介绍，目前天津股权投资企业中一个明显的问题是“注册与经营分离”严重，即部分机构此前看重较低的注册门槛和其优惠*策因而选择注册在天津，但日常经营却在外地，使得天津对股权投资企业的经营状况难以把控。从目前PE界人士对整顿的反映看，实际的整顿范围和力度可能远远大于天津相关部门对外宣称的情况。
对于截至目前天津地区清理掉的PE数量，段宁宁告诉《金证券》，“有点敏感，不太好说”。天津PE业内人士则直言，“三分之一的企业可能达不到目前监管部门的要求。”
转移大西部
面对大幅提高PE注册门槛，天津众多PE人士在微博上公开表态“寻找新的注册地”。段宁宁称，目前*、四川、重庆、宁波都成为PE新的选择。《金证券》在对比中西部城市为PE企业提供的*策支持后发现，个别地区的税收优惠竟然高达千万，相当于PE企业在天津地区注册认缴的费用。
在由清科数据库提供的一份主要地区股权投资企业税收对比表中，《金证券》看到目前天津、北京、上海的税收趋于一致，中西部地区税收优惠颇大，其中*地区最为“诱人”。“以LP（有限合伙）企业为例，一线城市企业所得税最高征收比例达到45％左右，而*等西部地区可能只有16％－20％，中间相差金额达到1000万－2000万的样子。”段宁宁说。
此外，目前北京、上海、深圳、江苏、重庆、天津等地基金注册资本均要求不低于1亿元。其中北京要求最高，基金注册资本需在5亿元人民币以上；而*、内蒙古注册资本只需达到3000万元人民币，实收资本仅为天津的一半。在这样的*策支持下，*股权投资类企业从去年年初的10余家发展到目前300多家，跃居西部大开发省份第一位。
如此大规模的引入股权投资企业，是否会重蹈2007年天津疯狂引入的覆辙？《金证券》了解到，包括*在内的西部城市目前均没有完善的PE管理法规，大批量的PE进入可能引发新的问题。
段宁宁也提醒说，尽管一线城市对PE的管理收紧，但相对的*策环境会比较稳定，西部地区虽然进入门槛低，但相应的*策、市场均存在不确定性，风险也较大。
